多次逃顶

对于逃顶，刘红颇有自信。她认为，真正的价值投资者，不太容易在牛市顶部被套，基本都能避开泡沫的高点。这是因为，对于真正的价值投资者而言，无论是基于历史数据、安全边际还是内在价值，疯牛的顶部都不适合持有较多仓位。

刘红在20多年的投资经历中就曾几次逃顶。第一次是在1996年，那次纯粹是运气。在人民日报发表社论《正确认识当前股票市场》的前一周，作为一名个头矮小的散户，刘红挤不进人头攒动的买股票柜台，心生怨气，索性把股票全部清仓，就此逃过第一劫。事后想想也可怕，“12道金牌”都拦不住人民群众的炒股热情，她开始对于群体性癫狂有了模糊的认识。

到了2001年的2245点，那时刘红对价值投资框架性的东西已经有所了解，也开始关注海内外的股市，其时美国的网络股泡沫已经破灭，但国内还在狂炒垃圾股，刘红认为风险非常大，泡沫即将破灭。随着7月国有股减持新规的出台，刘红得出结论，漫长的熊市即将来临。事后证明，这轮长达4年的熊市，令无数英雄竞折腰。

到了2007年的6124点和2015年的5178点，刘红的判断都来自于估值比较，她在2008年初还专门写过一个PPT——《狂欢已结束》。

关于2015年的市场，刘红介绍说，上半年时，她已逐渐减仓。在接近5000点时，无论从哪个指标来比较，市场都处于一个绝对的高位区，她只有极小一部分仓位在交易。所以后来市场调整，陆宝旗下产品基本没有受损。

对于此前的逃顶，刘红并没有多少得意，她认为只是尽到了自己的职责。刘红说，她始终怀着一颗谦卑的心，对待着账面上的每一分钱。

复利是信仰

陆宝的投资文化是通过价值远见获得复利长胜，这也是陆宝人的共同信仰。

支撑陆宝投资战胜一切困难的信念就是复利的力量。他们算过一笔账，哪怕开始只有20万元的起步投资资金，但只要能取得年化20%的收益，持续30年，就能变成4748万元，持续40年就有2.9亿元！我们都羡慕股神巴菲特从投资中收获了巨额的财富，可有多少人知道他的大部分财富是在他50岁之后获得的？

为了获得长期复利，投资需要非常谨慎，切忌大的亏损。若是亏损50%，要想回本就需要翻一倍。从这点出发，陆宝对客户的本金安全给予了高度重视，旗下所有A股产品净值都没有破过1元面值，所有产品的回撤控制都非常好，夏普比率也比同类高很多。

刘红介绍说，她曾在2009年做过一段交易大数据挖掘专项研究工作，最后的研究成果令她非常震撼。透过对数亿条交易数据的挖掘，她看到的现象是：中国股市里近95%以上的账户都在投机，而投机的最终结果都是曾经账面的财富在未来某个时点被毁于一旦。于是，被震撼后的她在那时就下定决心，必须更坚定地走向价值投资这扇窄门。

王成和刘红在公司经营上同样秉承这种理念。与陆宝同期成立的不少私募公司，既有倒闭关门的，也有迅速扩张到上百只产品甚至接近百亿资金规模的，而陆宝的价值观则是更在意内生增长。

私募这行既可以把它当成生意做，也可以当成事业做。只要产品业绩能够保持持久稳定增长，10年或者20年后，今天的小小陆宝一样会茁壮成长。所以，陆宝从不急于扩张规模，而是一心一意、踏踏实实做好价值投资的本分。

刘红总结说，《基督山伯爵》中的最后一句话是：“人类的一切智慧是包含在这四个字里面的：等待和希望！”其实，这也是投资的真谛。对于未来，陆宝做了最充分的准备，并且满怀希望，耐心地等待投资机会。

这是一家没有销售岗的私募公司，这也是一家没有前台的公司，但步入公司的那一刻，却让访客有种温暖感，这一切都在告诉来访者，陆宝投资是一家与众不同的公司。

确实，从2013年成立公司，2014年开始发行第一只产品至今，陆宝旗下所有A股产品从未跌破过面值，即便是新三板基金，在三板市场做市指数连续大跌近70%的背景下，仍然有两只产品坚挺在面值之上。陆宝的A股产品过去一年平均回撤都控制在2.88％以内，3年多来基本没有客户赎回。可以说，这是一个优秀的开始。

陆宝的两位合伙人王成和刘红均出身于国泰君安，从安稳的券商出来创业，一方面是缘于自己对做投资的兴趣，打算一辈子专心干一件事情；另一方面，他们想为客户带去价值，在实现自己的理想同时，也能成就他人。

用刘红的话说就是：“尤其是现在的我，完全没有生存的烦恼，所以我真心希望有这么一小撮喜欢我、认可我的朋友，和我一起，来见证未来岁月中我们产品的复利，也希望投资者为自己今天选择了点金产品而舒心，并在不久的将来深感庆幸。”

这落实到他们的操作原则上，就是“宁愿丢失一半客户，也不愿意让客户的资金损失一半。”选股能力与风控并行，追求的是持续的赚钱。

持续赚钱

从专业背景看，刘红拥有22年从业经验，历任国泰君安证券分析师、产品总监、国君资管投资经理、国君期货资管部副总经理等职务，曾荣获国泰君安证券明星分析师。刘红历经过中国证券市场过往五轮大牛熊的转换，拥有丰富的实战经验，积累了宝贵的战略战术投资体系。她坚持长期学习和实践，投资风格稳健，擅长价值比较选股，追求复利增长，获取绝对收益。其目前管理陆宝点金精选、陆宝恒信系列产品。

而王成则在美国读过金融工程博士，是个学院派，也是实战家，陆宝的量化价值选股模型由他一手打造，曾任国君首席策略师，并曾组建中小盘研究团队，有15年从业经验。

他们搭建的投研团队精干而高效，用王成的话说就是一帮纯粹的人通过做纯粹的事达到纯粹的目的：一心一意提升客户资产价值。

首先，人是纯粹的。投资方法多种多样但都容易学，难的是对人性弱点的克服，这需要正直、简单、专注。一个人和一个公司，一辈子专心干一件事情就可以干得很伟大，陆宝投资团队恰巧都喜欢投资并专注去做。

其次，做的事情是纯粹的。陆宝投资仅做投资，两位合伙人都是投资经理，其他业务基本外包，组织构架简单纯粹，除合规风控和交易岗外，大多数都是专业研究员。王成说：“虽然我是董事长，但是董事长的职位仅在董事会开会有用，而董事会一年不过开2次会，日常工作中，我就是投资经理。”

投资之所以困难，一个很大的原因在于投资的结果有很多偶然性。你可能做得对，但却没赚多少钱；你也可能做得并不对，但却赚了大钱。

王成说，至少在短期，你所做的和结果没有强烈的联系。股票市场是非线性非稳定系统，一时的投资结果和投资能力不能成为因果关系。

但从长期来说，如果你想持续赚钱，就必须坚持对的方法。陆宝的核心理念是，成功＝核心算法（套路）×持久重复动作。

“性价比”则是刘红经常提到的一个词，即无论何时何地，都需要保持理性的态度，用最专业的知识去研究和分析，判断资金如何分配才最具“性价比”。在刘红的研究体系中，香港市场就是一个重要的性价比参照系。而作为一个合格的专业投资者，还必须对估值有深刻的理解，即便能够做到，也只是掌握了“术”的层面的投资技能，投资的更高境界是“道”，是拼对宏观趋势的理解，对社会变化的洞察。

陆宝做投资凭借的是冷静的分析，不盲目追逐热点主题，在这背后陆宝有一套自己的投研流程。他们先利用自己研发的量化价值模型，在每个季度选用四大类80多种基本面指标对市场中所有股票进行筛选，再结合行业数据、研报、公告数据等筛选300只左右的股票池，最后再根据研究清单所列的问题一项项进行推敲，最后真正买入形成持仓组合，只有15只左右。

王成管理的新三板基金能在不断下跌的市场环境中，仍有两只产品坚挺在面值之上，并且组合中还有多只个股启动转A，可见这套选股体系的功力。

每天的晨会或者每周的投研会上，都会有一名小伙伴为大家分析研究一家上市公司，然后大家集体讨论点评。为了准备好这种拍砖大会，所有研究员都会付出很多额外的时间精力。

之前有一家机构到陆宝做尽职调查，刘红向他们展示了陆宝的研究流程清单，不仅包含各类投资线索，还有诸如历史观、升华观、敏感观、大局观等等方法论，以及项目计划书、案头研究清单、PPT编撰模块、团队拍砖大会、日常公告追踪等等。看到如此成系统、专业而深入的研究工作，机构的老总们都惊呆了，评价说陆宝太厉害了，这是特种兵的搞法。

值得一提的是，刘红将个人大部分资金都投入到了公司发行的第一只产品——陆宝点金中。而陆宝的每个产品都有公司本身或投资经理跟投，陆宝的大部分员工也已购买自家产品，充分体现了与客户共同进退的决心。

刘红，22年从业经验，经历过中国证券市场过往五轮大牛熊的转换。历任国泰君安证券分析师、产品总监、国君资管投资经理、国君期货资管部副总经理等职务，曾荣获国泰君安证券明星分析师称号。

王成，毕业于美国北卡罗莱纳大学，金融工程博士，15年从业经验。历任中关村证券研究所高级分析师、研究所所长、资产管理部副总经理，以及国泰君安首席策略分析师、期货首席投资官等职，多次获新财富策略和中小市值最佳分析师称号。著有《专业投资者的选股策略、方法和工具》、《策略投资》。

□本报记者 徐国杰 王辉